特约记者 博恒

　　深冬的北京，熊晓鸽穿着一件红色的短袖T恤，接受了本报记者的专访。

　　对于这位IDGVC创始合伙人来说，2007年是“热”的一年。熊所领导的IDGVC通过上市与并购退出的项目已经达到6个，其中有4个集中在年底退出，包括纳斯达克上市的中华学习网、美新半导体，香港上市的网龙以及通过并购退出的掌中米格；而在2007年，IDG在中国的完成了2-3亿美元的投资。

　　“中国现在是创业者的天堂，投资者的炼狱”，在2007年12月21日的采访中，熊晓鸽感慨。14年前，当熊晓鸽从美国回到中国，白手起家开辟IDG的中国之路时，风险投资寥寥无几；

　　而过去几年中，像熊晓鸽这样从国外回到国内从事风险投资行业，已经成为颇为流行的选择；2007年中国境内的投资、募资、并购和IPO，均创下了历史性的纪录。

　　身为中国创投界的元老级人物，身兼中华创投协会理事长的熊晓鸽也直言“太热”。

　　“这个行业也需要规范”，他表示。一贯在媒体面前坦言的熊晓鸽，这一次，回避谈IDG在2008年关注的热点行业和公司，因为“我们一说，其他的VC就会跟着关注，难免会抬高这个行业的整体溢价”。他一再表示，VC也是PE(Private Equity：私募股权投资的概称)的一部分，应该保持自己的Private的秘笈。

　　国内创业板比香港更有吸引力

　　在外资风险投资中，IDGVC是第一家选择通过国内A股上市(远光软件（爱股,行情,资讯）：深圳中小板上市)退出的风险投资。熊晓鸽表示，未来通过国内资本市场的退出，将是优先选择，而2008年创业板的可能推出，将大大刺激整个风险投资行业。

　　在此之前，“两头在外”的投资模式(即投资企业在海外设立的离岸公司、退出也在海外市场)是外资风险投资不得不为的选择。但随着政策的推进，国内退出的渠道前景似乎越来越明显，许多PE、VC也在考虑通过投资到境内组成合资公司，然后在A股市场退出。

　　而这种外资PE、VC纷纷考虑内地A股退出的趋势实际上很大程度上受政策的影响，虽然A股市场高PE值也是原因之一。

　　2006年，几部委颁布了关于外资并购的治理规定，两头在外的投资模式又一次受到了阻碍。

　　“国家出台政策是有原因的，中国内地A股市场上好质量的公司不多，这是不太正常的，政策的效应也许短期内不可能马上见效，但做投资不能永远是使用离岸的结构。政策是鼓励大家投资的公司在国内上市，是想使国内市场更有吸引力，但是配套的政策并没有下来。目前来看大家在文件颁布以前做的项目还在陆续退出，对于现在投资的直接影响不大，但是2009年的时候，这个政策的效应便会明显地表现出来。”熊晓鸽表示。

　　但是A股推出也存在一些问题。

　　“锁定期过长、退出后需要缴33%的税收，汇出境外需要再交10%的税，这些都比海外市场的规定要严格得多，汇出境外的税收是1980年代与美国签订的，一直到现在还没有改变。而按照海外的规定，退出后的长期投资税是20%，海外一些LP(有限合伙人，基金出资机构)假如是非盈利性机构，最后退出时他们还会得到退税”，熊晓鸽表示。

　　事实上，在更早些时候，IDGVC曾投资一家科技公司在A股上市，每股一块钱投进去的，上市后股价上涨到每股30块钱，按市值赚到30倍，但是因为法人股无法流通，因此最后以5元钱左右的价位协议转让了。

　　而熊晓鸽现在担任中华创业投资协会理事长，他也与协会和政府进行了许多的沟通，“现在好的地方是，政府的相关部门都能耐心地听取我们的意见，我们把对此的期望都对他们表达得很清楚”。

　　针对于国内讨论得沸沸扬扬的创业板，他认为未来创业板假如条件合适，将会比香港创业板更有竞争力，因为“香港的创业板是不让基金进行投资的，交投不活跃，这样的话退出可能需要很久，因为没有足够的买家，通常都是在香港创业板上呆两年然后转上主板。但是假如深圳的创业板条件合适，大家肯定都会直接到深圳创业板而不会选择香港创业板”，他认为。

　　但决定的因素，他认为在于税收与锁定期的问题，“也许现在内地股市PE值是比较高，但这只是现在而已”。

　　投资精要难以言传

　　“风险投资推动了创业潮，创业潮又吸引更多的风险投资”，熊晓鸽认为，从美国的历史来看，风险投资对于创业力量的推动，功不可没。

　　“但现在美国创业成本很高，现在中国的创业潮是因为经济发展造成的，多了很多的选择，同时榜样的力量也是无穷的。大家在读书的时候，没啥区别，但假如有人创业了并找到VC，最后做成公司上市了，就会比原来的同学有钱得多，差距就拉开了”。

　　熊晓鸽爱举马云的例子。

　　“马云当年考重点大学考了三年，但是现在做到这样的成绩，许多人可能会很佩服他，同时又觉得自己当年考大学比他要行，为什么自己不行？其实这就要在佩服的同时马上去学习，所以榜样的力量是无穷的”。

　　他觉得，管钱比创业要难，“创业只是专注于一个领域，而投资要关注很多领域，而且即使同一个领域，也要决定为什么投这家而不投那家？这是很难的决定。”

　　“在中国进行投资，要对创业者本人的智商与情商有足够的了解与考虑，同时团队要有雄心、强的执行能力与应变能力”，他表示，“这些能力不强就难以成功，没有雄心就做不大”。

　　其中的考虑包括，“拿到钱后最大的问题是他们怎么花拿到的钱，这是需要学习的，原来没有钱的时候要过小日子是怎么过的，有钱了但做同样的事又是怎样做的。”

　　但是对于最精要的应变能力的考查，他却认为只可意会、难以言说，“这就似乎说一个朋友结了婚，你问他怎么看上他老婆的？这个东西很难说出来”。

　　但他也认为，风险投资要善于判定行业的变化趋势，在TMT这个行业，最为重要的是技术的变化。比如，对于新媒体的投资，“过去投资一些新媒体，重视的是工具，但未来发展最大的变化，是着重于内容，着重点会和以前不太一样”。

　　因此，风险投资人“练好内功很重要”，因为未来中国市场为风险投资创造出很多的可能性，内功扎实，才能真正去发现未来有很大成长空间的市场。学习、研究、发现，这是IDGVC未来的要害词。

　　而对于大众、创业者与舆论对于VC的认知，“现在大家都熟悉到VC不仅仅是有钱，而是同时拥有行业知识，能帮上许多忙。不过，我从来不对别人怎么看VC抱任何期望”。

　　真正的VC不依靠价格竞争

　　“我希望2008年的市场会更规范，不会仅用价格进行竞争”。熊晓鸽对记者坦言。

　　在过去的一年中，中国的风险投资机构增加了一百多家新基金，整个市场的

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