记者/丁菲菲(发自上海)

　　甲骨文出巨资吞下BEA后，2008年的第一起软件业“惊天”收购尘埃落定。

　　2008年1月16日，甲骨文公司和BEA系统公司在美国联合公布已经签订了最终协议，甲骨文将以每股19.375美元的价格现金收购BEA所有的已发行股票，收购总价约为85亿美元，扣除BEA手头13亿美元的现金，收购净价为72亿美元。此时，距甲骨文第一次公布向BEA提交报价已经过了3个月。

　　长久以来，在中间件领域，BEA和IBM互为长期对手；在数据库领域，甲骨文和IBM也互为最大竞争对手。而今，当甲骨文和BEA成为一家人后，业界认为最受冲击的必然是“蓝色巨人”。然而，IBM全球高级副总裁兼软件事业部总经理史蒂夫米尔(Steve Mills)表示，“对IBM而言，(此次合并)却是大好机会。”他指出，由于采用BEA中间件的应用软件商，与甲骨文互为竞争对手，并购将造成应用软件客户的困惑，两家企业的合并，将导致原采用BEA软件的厂商转向采用IBM。

　　那么，甲骨文董事长拉里·埃里森会好心成全IBM，还是在更广阔的市场做实自己？

　　67亿报价吓退SAP

　　甲骨文收购BEA的过程，完全就是中国古语“好事多磨”一词的现代西方演绎版。

　　2004年12月15日，在甲骨文以103亿美元收购仁科公司后，业界一致认为下一个并购案例将是IBM吃掉BEA。这条传闻在当时同时遭到IBM和BEA创始人兼CEO庄思浩的否认，但华尔街分析人士大都抱有“宁可信其有，不愿信其无”的态度，耐心等待好戏上演。

　　2007年10月，却是甲骨文率先向BEA董事会提交了每股17美元现金，总值67亿美元的收购报价。而在此之前，美国亿万富翁、BEA的激进股东卡尔·伊坎一直在向董事会施压，希望将公司出售。他认为BEA股价被严重低估，假如成为一家大公司的一部分，BEA股东将获得更大价值。

　　在提交这一收购要约当天，BEA股价上涨近32%，涨至17.96美元，这比甲骨文的收购报价每股17美元高出近1美元，表明投资者认为可能会有其它公司与甲骨文竞购BEA。而分析人士预计，IBM、微软、CA和惠普等都是BEA潜在的收购者。

　　有趣的是，兼任董事会主席的庄思浩明确回绝了伊坎的提议，并表示公司目前并没有出售计划。事实上，甲骨文的收购报价与BEA前两天的收盘价相比，已经包含了高达25%的溢价。

　　SAP作为甲骨文在ERP市场的最大、最直接的竞争对手，之前双方就曾展开对Retek的竞购拉锯战。此次甲骨文意图收购BEA，SAP没有坐视的理由。但SAP首席执行官孔翰宁在第一时间接受媒体采访时表示，在甲骨文提出将以67亿美元价格收购BEA之后，SAP已放弃参与BEA系统的竞购。当时SAP刚刚公布以68亿美元的价格收购了Business Objects公司，财务状况也不准许公司再参与新的竞购。不少业内人士指出，甲骨文在这个时间点提出67亿美元报价，是看准了SAP无力接招。

　　SAP已经因巨资收购Business Objects而受到不少批评。一些分析师认为，被甲骨文收购的Hyperion Solutions比Business Objects更适合SAP。

　　甲骨文在过去数年间一直斥巨资进行收购，不断拉长战线，向微软、IBM、SAP发起挑战。67亿美元的报价已经是甲骨文2006年初60亿美元收购Siebel之后的最大手笔。就在2007年上半年，甲骨文刚以33亿美元的价格收购了商业智能与绩效治理解决方案商Hyperion Solutions。

　　“带头大哥”拍板

　　随后不久，BEA董事会向甲骨文提出了每股21美元的承购价格，比埃里森最初的出价足足高出了4美元。“我们坚持认为甲骨文每股17美元的承购价格大大低估了BEA的价值，而且也不符合我们股东的利益。”BEA在声明中说，这个价格是BEA与财务顾问高盛公司沟通后得出的报价，并且已经授权律师起草合并协议。

　　BEA的理由很充分，认为公司现有资产及未来业务前景明显高于甲骨文的承购价。BEA的客户中有75%位列全球财富500强，并且手中握有10亿美元现金储备，没有任何负债。

　　这是BEA在甲骨文为其设定接受其“慷慨”收购最后期限之后发表的声明。甲骨文则明确表示希望尽快完成收购，已没有爱好将这场兼并战拖很长时间。一时间，双方火药味渐浓。

　　投行界人士认为，BEA的报价超出了甲骨文的承受底线，有些激怒了甲骨文。声明发布之后，甲骨文马上撤回了收购请求，拒绝在每股21美元的基础上同对方谈判。

　　这一行为让BEA第一大股东，拥有15%股份的伊坎拍案而起，他措辞严厉地说：“是否接受甲骨文的收购报价，应当由BEA股东投票决定。”假如BEA董事会不答应由股东决定公司的命运，他将发动一场代理权争夺战，力争控制BEA。

　　从目前的结果看来，伊坎这个被戏称为“带头大哥”、“狙击者”的资本大鳄在这场大战中的“戏份”最重。他在这场收购战中成为主角，对于促成甲骨文收购BEA起到了决定性的作用。

　　打通“任督二脉”

　　美国投资公司Jefferies的分析师凯瑟琳·埃波特表示，BEA至多价值每股18美元。假如被甲骨文收购，BEA的运营利润率有望提高一倍。不论从哪个方面看，这次收购都是“大刀阔斧”式的，而且85亿美元的价格似乎有些高得离谱，那甲骨文为什么还要如此“倾力抢购”？

　　其实，甲骨文垂涎BEA已久，有了对方成熟的中间件业务，等同于打通甲骨文的“任督二脉”。对并购前的甲骨文而言，一边是自己赖以成名的核心拳头产品数据库，一边是花大价钱收购来的各式各样的治理软件，如何将这两者有机地结合起来？中间件是唯一的选择。

　　甲骨文的高层显然更加清楚自己的需要。几年前就发起了“Fusion”战略，利用自己的中间件平台，把电子商务套件，收购来的仁科、JDE、Siebel等厂商的应用软件放到一个统一的平台上，而后端就是自己强大的数据库。甲骨文公司之前的产品路线图表明，2008年将推出基于新的Java架构的Fusion产品。任何用户都可以轻松升级到Fusion，而不像此前的标准应用程序升级存在很多的麻烦。

　　然而，与甲骨文的Fusion融合中间件相比，BEA的产品具有更好的开放性和兼容性，而且BEA是现在最火热的SOA(面向服务架构)推动厂商之一。SOA、中间件、SaaS——围绕着BEA的都是现在软件产业最最炙手可热的概念。

　　BEA已经拥有的成熟产品，包括Tuxedo、WebLogic和AquaLogic，那么现在摆在甲骨文面前的问题，变成了如何将Fusion和BEA的这些产品与方案更好地“融合”起来，这将是一个漫长而艰巨的工作。

　　达特茅斯学院的项目经理Todd Langille质

[1] [2] 下一页