编者按

　　职业经理人财富进阶之路何在？

　　当思考这个问题而不感到罪恶是我们这个时代的光荣。职业经理人不满足于只获得劳动力价格，并不构成对他们诚信的挑战，在人力资本已作为与货币资本同样重要的要素，纳入企业价值范畴时，人力资本渴望拥有一定企业剩余价值索取权无可厚非，他们有理由渴望更多的财富。

　　当年轻的中国职业经理人试图回答这个问题时，他们会自然地把眼光首先瞥向身旁的“老板”们，这些依靠资本控制着利润分配的人或组织，这些财富追逐游戏之中的最大赢家。显然，思考职业经理人的财富进阶路径，并非只是职业经理人自己的责任。这个问题的完美解答，带来的将是更多的财富，老板们的财富，社会的财富。

　　过去多年中，中国企业和职业经理人已走出四条成熟的路径——MBO、进入民企、创业以及做VC。

　　1　MBO：亿万富翁“制造机”

　　郭为由职业经理人变身神州数码大股东。

　　去年8月，神州数码公告称，赛富基金等联合郭为全资拥有的境外公司KIL，分别购买联想控股和基金股东GA原来在神州数码中持有的29.60％和13.34％股份，郭为将持有神州数码共10.29％的股份，成为第三大股东。

　　在相关部门审批非常严格的情况下，这起业内最大的治理层持股计划(MBO)格外引人注目。

　　“现在MBO基本处于停滞状态。”资本市场人士王吉舟对《第一财经日报》如此表示，几年前暗潮涌动的MBO也已消停，不过还是有很多国有企业职业经理人进行MBO，并完成自己的财富进阶，比如水井坊、宇通客车等。

　　“多数国有企业MBO恐怕是大势所趋。”北京锡恩治理顾问公司总裁姜汝祥对本报如此表示，长期来看，经营国有企业的董事长和老总们却和资产没有关系，这本身就不是一件值得兴奋的事，“假如不MBO，企业死亡的可能性更大。”可以想象，假如十年前开展MBO，会有更多企业在竞争中活下来。

　　不过，对造成国有资产流失的质疑，让MBO面临巨大的社会压力。一位行业内人士对本报表示，通常的MBO会采用这样的方式，例如给企业作价1000万，拥有200名员工，安置员工每人需要3万元，那高管只需用1000万元减去600万元，向国家支付400万元，假如存在100万元税务，就只需支付300万元。“在这一过程中，没有第三方存在。”姜汝祥对本报如此说，而且有太多机会让国有资产估值降低，造成不公平交易，这也是MBO广受指责的最大原因。

　　在强大的社会舆论和国有企业活力之间作出抉择，是一件困难的事。

　　“现在政策具有很大的不确定性。”一位致力于为企业高管MBO提供资金的企业老总这样对本报说，似乎是因为这种“生意”需要更加隐秘的环境，他坚持不愿公开自己的身份，但他表示：“MBO确实需要更加注重公平的问题。”

　　行业人士分析，神州数码此次MBO能够获批，很大程度上也是因为较好地解决了这一问题，赛富投资基金与郭为全资拥有的KIL公司收购联想所持股权时的价格为每股3.5港元，较神州数码8月1日停牌前收市价3.6港元只有2.78％折扣。

　　与MBO停步不前相比，高管股权激励得到国家政策支持而红火异常。“相关政策出台后已经有83家上市公司进行高管激励。”荣正咨询董事长郑培敏对本报记者表示，跃跃欲试或者“箭在弦上”者更是成群结队，“上市公司对此的态度是激进的。”另一位咨询行业高层对本报如此表示。

　　目前，中国上市公司高管股权激励方式可以大致分为两种，股票期权和限制性股票。“在实践中，限制性股票可以分为两种：折扣型和业绩奖励型。”郑培敏对本报表示。

　　“高管激励不应超出企业家的能力范围之外。”平安证券分析师陈镜池对本报记者表示，超出高管能力之外的激励只是“送股”；少数上市公司在实施限制性股票激励时授予价格过低，而在设定业绩“门槛”时也过低。

　　2　民营企业上市：富翁批量生产法

　　一家公司上市，一群百万富翁员工诞生。

　　这是职业经理人最渴望的财富进阶路径，唐骏是这种路径最好的代表。近日，唐骏从盛大离职，获得10亿元一次性付清的原始股份，其中包括现已经在A股上市的紫金矿业原始股份。

　　当然，这种路径激动人心之处并非在于能产生唐骏等高级治理人员的10亿元财富故事，与其他路径相比，这种财富进阶路径似乎能让普通职业经理人“受惠”，因为这是唯一诞生过“百万前台”的路径。

　　一位朋友至今仍为他的同事遗憾。

　　两年前，她的同事曾经加入阿里巴巴，拥有不错的薪水且能获得期权，可半年之后她的同事选择了离开。今年阿里巴巴在香港上市，“他的股权保守估计也在千万元以上。”这位朋友每次谈起这件事都能发出由衷遗憾，“他现在创业了，可多少年才能赚到1000万元啊。”据公开资料，按平均持股计以及13.5港元的发行价计算，阿里巴巴有4900人人均身家超过100万港元，按绝对值计实际拥有超过100万港元身家的员工将超过1000人。

　　此前的百度上市也创造了李彦宏、刘建国、徐勇、梁冬等8位亿万富翁，至少有300名员工将成为拥有595万元人民币的百万富翁。

　　看上去，这是一个高科技公司经常选择的路径，而现在这种路径正在蔓延，越来越多的企业在用期权增加自己的号召力，当然也全部集中在民营企业。“这种方式只在中国多见。”荣正咨询董事长郑培敏对《第一财经日报》说，在国外，创业和高管股权激励比较常见，这种参与公司发展，获得老板部分存量期权或股权，并在企业上市后实现巨大财富进阶的路径很少。

　　“职业经理人薪酬提升最好的方式就是爬等级。”北京锡恩治理顾问公司总裁姜汝祥对本报记者说，而中国企业并不能给经理人的升迁或者薪酬提升一个明确的预期，在没有直接线性渠道的情况下，员工就会渴望暴富，向往一下子拿到很多，就如同中大奖。

　　当然，这也就成为吸引他们最好的方式。

　　企业给创业元老一定股份或报酬很正常，但如何激励后来员工呢？

　　联想的做法值得借鉴。1999年，联想在集团内部推行员工持股计划。这个员工持股计划是进一步明确员工持股会所持35％股份的分配，这3

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