张锐

　　围绕着全球互联网领域闻名的搜索引擎雅虎的收购战如今已经被演绎得刀光剑影。4月5日，微软向雅虎发出“最后通牒”，声称假如无法在4月26日之前达成交易，就将以更低的价格发动恶意收购。因此，雅虎先前的反抗是否能产生效果就布满了悬念。

　　雅虎风光不再

　　一度曾创造了月均5亿访问者流量、收入达1亿美元的业绩纪录的雅虎如今已经显露疲态。据公司最新年报资料显示，2007年雅虎净利润下降12％，为6.6亿美元，成为网络泡沫时代后的首次下滑。第四季度公司业绩大幅萎缩，数据显示，该季度雅虎净利润为2.057亿美元，同比下降23％。

　　雅虎从红极一时的知名网络门户走到如今尴尬的地步，重要原因在于其自身业务缺乏重点，并在搜索及广告收入方面受到了谷歌的直接挑战和冲击。网络股泡沫破灭后，雅虎投入了大量成本从事重量级视频网站的开发，但最终颗粒无收。而就在此时，比雅虎出世要晚的谷歌开始在搜索技术方面频频发力，而且创造了在自家和其他网站投放支付广告的商业模式。这一模式的要害是：人们点击广告越多，广告商为此支付的费用越多，广告也将在页面上获得较高的位置。广告商通过与谷歌的合作得到理想的回报。而就凭这一招，谷歌将雅虎远远地甩在了后面。尽管雅虎从2007年6月开始试图通过实施研发智能广告系统的“巴拿马计划”来缩小与谷歌网络广告发放端的差距，但已经太迟了。统计显示，2007年谷歌占有全球互联网广告市场高达63％的市场份额，而雅虎却不到20％。

　　雅虎与谷歌的差距最终反映到了公司股价上来。雅虎股价一直低位运行，很少超过30美元，今年以来甚至跌破了20美元，与2000年初期的125美元股价相距甚远。而与之形成鲜明对比的是，谷歌自2004年上市以来，其股价较发行价已增长了5倍。

　　除了业务方向上的迷失外，雅虎还错过了一次又一次的大好机遇。网络媒体从Web1.0到2.0对于任何一个网络运营商而言都是一场盛宴，但雅虎的漫不经心颇耐人寻味。收购网络社区MySpace，雅虎输给了新闻集团；竞购视频共享网站YouTube，雅虎败给了谷歌；抢购热门网站Facebook，雅虎败给了微软。而就在丧失这些平台的同时，雅虎与市场指向的背离也越拉越远。

　　为了拯救雅虎，公司创始人杨致远从去年7月起亲自出征担纲CEO之职，并且试图通过业务方向的厘定如强化搜索和广告业务投资，突出前台、雅虎邮件和移动服务等实现东山再起。与此同时，杨致远也拟订了裁员1000人的转型计划。但是，所有这一切似乎并没有让雅虎好转起来。对此，国际IT界人士的普遍看法是，雅虎已经走到必须卖出自己的时候了。

　　微软开出“天价”

　　奉行资本为王的国际并购市场上历来是强者把握着话语权。雅虎的暗淡招来了微软的目光。微软向雅虎开出了高达446亿美元的收购价格，这一出价高出了雅虎股价62％。

　　收购雅虎对于微软来说有着非同平常的意义。虽然微软目前是全球不可一世的软件帝国，但在经营互联网市场方面却是新手。因此，微软敲定了“双S”(Soft+Service战略。这一战略的核心就是将其主要软件业务互联网化。然而，微软新战略的推进却遭碰到了谷歌的强大阻力。资料显示，整个2007年，谷歌的网络业务年收入递增了50％，而微软不仅没有增长，还出现了高达5.1亿美元亏损。非凡令微软不能接受的是，在网上搜寻广告方面，谷歌占有着绝对主导地位。资料表明，谷歌聚敛了全世界75％的付费搜索收入，其中在美国占搜索市场65％的份额，在欧洲占85％。而微软的市场份额却不足10％。因此，微软的“双S”战略能否顺利实施就取决于能否最终削弱谷歌在互联网领域的统治地位。

　　实际上，谷歌的最大冲击力在于其对微软商业模式的无情颠覆。从信息产业发展的趋势上看，微软卖软件的赚钱模式，较之谷歌免费提供软件赚广告的模式来讲已经过时。不仅如此，谷歌正将免费软件的触角从有线互联网向移动互联网扩展，2007年开放的手机系统软件就让微软胆寒。谷歌的收入来源并不靠软件本身，而是基于软件应用所获得的网络广告；而微软假如没有了软件的收益，将无法继续生存。资料显示，在微软2007年的总收入中，44％来自Windows操作系统的销售，33％为服务器软件及工具所作的贡献，而互联网服务却没有多少收成，包括广告在内的在线业务实现的营收仅为8％。

　　的确，微软完全可以通过自身庞大的财力投资互联网业务，但事实已经表明，微软在广告搜索市场上投入的数十亿美金至今并未收到预期的效果。假如能够并购雅虎，微软就可以获得在线广告三分之一的天下，虽然与Google仍有距离，但已经站到非常有竞争力的位置上。不仅如此，合并雅虎后，微软将在电子邮件和财经新闻领域占据主导地位，同时在互联网接入市场上也将占据更大的份额。比尔·盖茨宣称愿意“采取任何必要的行动”以实现并购雅虎的这桩交易。

　　雅虎还能抗多久？

　　对于微软高出雅虎股价62％的议价收购方案，雅虎董事会给予了果断的回绝，其理由是微软严重低估了雅虎的价值。杨致远认为，目前全球网络广告市场方兴未艾，预计到2010年，其市场规模将由2007年的450亿美元增至750亿美元。不仅如此，雅虎还是全球认知度最高和最受尊敬的品牌之一，全球范围内每两名网民就有一名为雅虎用户，预计2009年，雅虎的现金流将实现两位数增长。看得出，杨致远试图守住自己的“城堡”。

　　为了阻止微软的收购步伐，雅虎过去一段时间一直在寻找其他替代方案，包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性，但并未产生实质性的效果。在这种情况下，雅虎不少股东已经对微软开出的收购价码表示公开认同和支持，甚至一个拥有1.36万股雅虎股票的基金还起诉雅虎，原因是后者拒绝了微软开出的每股31美元的收购价格。在不少雅虎股东看来，对于雅虎这样一家目前处境孤立的公司来说，其股价在今后数年内增加到31美元的可能性几乎没有。由于担心杨致远在对抗微软收购案中表现出的情绪化态度，原来对微软收购发出一个声音的雅虎董事会也开始出现分裂，由董事会主席罗伊·波斯托克领衔的部分董事会成员表示支持微软对雅虎的收购。

　　被不同力量牵引与影响的雅虎究竟走向何处？在笔者看来，作为雅虎的创始人，杨致远还会坚守决不“卖身”的立场。因为杨致远知道，自己还有与微软对抗的筹码。从深层次上讲，雅虎趣味横生的企业文化和微软正统刻板的企业文化格格不入，许多雅虎员工并不欢迎微软成为自己的新东家。另外，在微软的前10大股东中，有5家股东是与雅虎“共享”的，杨致远还可以对他们晓明微软收购的利害，并争取他们投出反对票。

　　然而，杨致远必须面对的是，自微软提交收购报价以来，雅虎

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