当中国的QDII如朝圣的香客纷纷出海淘金的时候，有旁观者说，假如海外的钱真的那么好挣，就不会有那么多的国际热钱，拼死拼活地朝中国涌。此语不幸言中。才不过几个月，中国的QDII便己经损失惨重。

　　文/魏雅华

　　2008年是中国经济布满了变数的一年。

　　首先是“中国制造”遭遇了人民币加速升值的之灾，其次是全球性的食品价格暴涨不断地传导给中国市场，对百姓的生活形成巨大压力，而资源类产品价格暴涨，又给中国的通货膨胀火上浇油。

　　于2007年之夏纷纷扬帆出海的中国海外投资，没有一路兵马有让人欢欣鼓舞的捷报传来，到2008年3月17日，QDII的平均损失己超过了30％，而且跌幅还越来越大。我们的海外投资究竟出了什么事。假如再不作出调整，我们会输得更惨。至今我们仍看不到战场形势有什么好转的迹象。

　　人民币“7时代”结束

　　2008年4月10日注定是一个不平常的日子。这一天，人民币兑美元的汇率历史性地跌破了7：1的关口，人民币兑美元的汇率中间价跌至6.9920：1，这意味着人民币“7时代”的结束，“6时代”的开始。

　　自从2005年7月21日汇改以来，人民币对美元汇率累计升值幅度已经接近16％。人民币兑美元的汇率从8.25到7，走了近两年；2007年，人民币对美元的升值幅度在6.4％上下，可2008年才不到100天，人民币升值的幅度己超过了4.2％，平均一个月上涨1.4个百分点。即使最保守的猜测者都认为，全年人民币升值将超过7.5％。 这种现状不能不让我们深深地感到忧虑，人民币升值进入了快车道。

　　人民币升值的速度会越来越快吗？底又在哪里？

　　这种现状一下子便将好几个尖锐的问题同时摆到了我们面前：到2008年3月底，中国位居全球第一的1.68万亿美元的外汇储备怎么办？在对内贬值对外升值两线夹击下的人民币，币值将会如何变化？

　　民生银行QDII产品“港基直通车”被强行“平仓”

　　2008年3月19日，许多购买了民生银行“港基直通车”的投资者，都接到一个意外的电话，银行客户服务部人员通知该产品的用户们说，“港基直通车”因亏损幅度达到50％，触及止损线，过流保护器自动跳闸，被强行“平仓”了。

　　此后的几天内，愤怒的投资者陆续冲进位于北京长安街西单路口的民生银行总行大厦，向银行高层讨个“说法”。

　　3月26日，民生银行终于发布公告：2007年10月发行的，期限1年，名为 “港基直通车”的QDII产品，该产品投资标的为“霸菱香港中国 (欧元)基金”巨亏50％，而被迫“自动清盘”。

　　那么，这一切是怎么发生的？

　　2008年3月中旬，美国传出华尔街第五大投行贝尔斯登称公司的现金头寸“急剧恶化”的噩耗，资金链告急，股价当日盘中一度大幅下跌53％。受此影响，香港恒生指数一度下探至7个月以来的最低点：20572.92点。

　　而“霸菱香港中国(欧元)基金”，这只曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的基金，其净值盘中走到了491.08的历史最低位。而这一价位恰好令民生银行“港基直通车”QDII产品触碰到50％的亏损线，直接触发了其被动清盘。

　　据民生银行发布的“港基直通车”产品触发终止公告称，银行与投资者签订的《“港基直通车”交易合同条款》中规定：治理机构天天观察产品净值，假如产品净值等于或大于触发水平上限，或者，等于或小于触发水平下限，则当日为“触发日”。

　　据悉，“触发日”之后的第一个工作日为“触发终止日”，民生银行按照“触发终止日”基金净值计算产品净值——触发水平上限118％，触发水平下限50％。

　　3月18日，“港基直通车”基金净值为491.08，产品净值为49.89％，已低于触发水平50％的下限。因此，按照合同约定，3月18日即为“港基直通车”的触发日，3月19日为触发终止日，民生银行公布，该产品“自动清盘”，己被强行平仓。

　　“港基直通车”为什么输得这么惨？

　　首先，在产品设计上，民生银行的这款QDII不应仅挂钩一只单一基金，犯下了投资大忌：将鸡蛋放在了一只篮子里。因为几乎没有一只基金，能永远常胜不败。

　　从2007年10月民生银行该产品上市以来，香港恒生指数从31958 .41的高点跌到现在，跌幅也不过20％强，而“霸菱香港中国(欧元)”基金竟然跌了50％。

　　而此前，民生银行在《“港基直通车”投资价值分析报告》中说，“自动终止机制”具有强大的“超额回报与风险控制相结合”优势。

　　实际的情况恰恰相反，不要以为设置不可逾越的止亏线和止盈线，不要以为设置了会自动跳闸的过流保护器，就能使理财产品立于不败之地。假如股市投资能简单如此，就不会成为一门需要大智大勇的艺术。

　　谁该对理财产品“被迫清盘”承担责任？

　　对于购买该产品的投资人来说，这是一个如同天塌地陷一般的消息。

　　假如该投资人认购的额度是10万美金，不过5个月，5万美金便不知所终，这是多么可怕的一场噩梦？这是一场什么样的灾难？

　　而银监会对此事仅仅是指示各银行的理财产品要对客户说明风险，要对客户的风险极限承受能力作出评估。将购买理财产品的门槛，提高到5万元以上。

　　我们没听到民生银行一句反省或谢罪的话，更不用说如何处置败兵之将的军规军纪，或是如何抚恤那些损失惨重的客户们的办法。

　　QDII陷入痛苦黑暗时期

　　事实上，“港基直通车”只是QDII产品的一个缩影，目前，无论是银行系还是基金系的QDII理财产品，无一幸免的出现了严重亏损。

　　截止3月27日，部分QDII理财产品的净值为：南方全球0.792元/份、上投摩根亚太优势0.675元/份、华夏全球精选为0.741元/份、嘉实海外为0.656元/份……全部在每份1元的净值之下。

　　截至2007年末，共有23家中外资商业银行，取得了开办代客境外理财业务资格，其中有16家银行推出了262款代客境外理财产品，人民币销售额达到414亿元。从2007年11月到2008年2月，一共有10款、涉及5家银行的理财产品，都是投资全球股票市场的，全球股市的下跌使所有的QDII理财产品无一幸免，损失巨大。

　　不仅民生银行QDII如此，中国的其他银行QDII也陷入困局，包括中国国家

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