印花税上调多家基金表示:市场焦点将再度回归蓝筹(证券时报)
印花税上调，多家基金公司表示：市场焦点将再度回归蓝筹
昨日，经国务院批准，财政部调整证券交易印花税税率，由现行的1‰ 调
整为3‰ 。消息一出，两市大幅震荡下跌，上证综指跌281.83点，跌幅达6.5%
，深证成指下跌829.45点，跌幅达6.16%。针对财政部上调印花税政策和股市的
暴跌，多家基金公司发表了看法，基金公司普遍认为，印花税上调对股市的心
理影响大于实质影响，由于这一政策不会改变上市公司的基本面情况，基金公
司对估值相对较低的蓝筹股依然看好。
上调印花税
抑制市场过度投机
南方基金认为，当前市场交投十分活跃，已经达到1个月全部换手一次的地
步，散户入市热情高涨，因此上调印花税可以抑制市场过度的投机炒作，有利
于市场更健康的运行。从印花税增加幅度来看，相对于当前股市赚钱效应来说
，实际影响相对有限，上市公司业绩趋好的基本面并未改变，该政策更大的影
响在于投资者的心理预期。
富国基金认为，印花税上调对市场产生的心理影响较大，会在一定程度上
抑制股市投机。但长期来看，印花税的提高不会改变股价的长期趋势，对于我
国资本市场的长期健康发展将是有利的。富国基金公司表示，市场估值水平已
经在很大程度上透支了强劲基本面的增长，基金在三季度可以采取稳健配置策
略，富国基金重点关注估值较低的煤炭、机械、消费服务和银行等行业。
泰达荷银也指出，提高印花税在一定程度上提高了交易成本，对于短期投
机行为可能有抑制作用。泰达荷银基金经理表示，按照成熟市场的发展规律和
从技术层面上看，如果有一个相当大的调整并不意外。在下一步的投资策略上
，蓝筹股在今年的市场环境下涨幅不大，估值相对合理，仍然具有投资价值。
绩优蓝筹股
具有较大投资机会
汇丰晋信表示，财政部对印花税率的上调发出了针对A股市场过热的专门调
控信号，该调控对于控制股市结构性泡沫的不断膨胀具有深远的影响。尤其在
交易成本提升后，预计市场未来对于垃圾股的炒作将逐步降温，市场的焦点将
再度回归蓝筹板块。
银华基金指出，政府近期频繁出台的调控政策会对证券市场造成一定的负
面影响，但短期的调整不会改变长期向好的趋势，绩优蓝筹股依然具有较大的
投资机会，建议投资者在选股上要注重质地和估值，避免在震荡的市场中承受
无谓的损失。
华富基金则认为，印花税上调是牛市中的小浪花。去年以来市场表现出了
极度的疯狂，所以政府出台了一系列的调控政策，包括这一次的上调印花税政
策，但这本质上是为了促进整个市场的持续发展，对于大市场的整体健康发展
其实是更为有利的。由于如今市场上散户的主导性比较突出，他们普遍缺乏对
政策和基本面的成熟判断力，因此恐慌性心理导致下的抛盘就会表现得比较明
显，但对于一个成熟的机构来讲，今天的调整，不失为一个建仓的良好时机。
板块方面，华富基金认为，最近很长一段时间里，带领大盘上涨的主要是
小盘股、题材股，甚至有不少的ST股，在大多数散户“行为金融”的指导下，
低价股发了疯似地猛涨，严重偏离其估值指导和基本面情况。而真正有良好业
绩支撑的大盘蓝筹股却没有太大的涨幅，接下来，特别是集中在三、四季度，
蓝筹股将有机会带领大盘指数的进一步上涨。
调整不必恐慌
基金公司还对昨日股市大幅调整后的走势发表了自己的看法。南方基金公
司认为，市场结构性泡沫已比较明显，市场确实到了需要冷静一下的时候，但
牛市格局没有改变，即使有高估部分，预期幅度也在10%到30%左右，出现调整
也不必恐慌，积极调整结构回避风险和把握机会，相信中国股市未来依然光明
。
巨田基金也表示，股市运行也有其内在的自然规律，不可能只涨不跌，股
市也有四季，有雨季有台风，要有足够的风险意识，参与股市的投资者要有良
好的心态和基本的投资常识，培养中长期的价值投资理念，让理财成为人生的
一部分。
对券商总体盈利影响
还需观察
针对受到印花税上调直接影响的券商行业，富国基金公司认为，印花税上
升将会降低换手率，对券商类上市公司的经纪业务收入会产生一定的负面影响
，但对券商的总体盈利应该影响不大。
南方基金公司表示，目前市场成交持续保持在3000亿到4000亿的历史巨量
，但分析师们对券商的业绩预测仍是以1500亿到2000亿的成交量保守预测，因
此对券商股未来的业绩预期和估值不必过于担忧，证券行业整体向好趋势并没
改变，况且成交量是否能有效降低，还需要持续观察。
密切关注后续政策风险
信诚基金认为，证券交易印花税税率的提高，对股票市场长期趋势的实质
性影响相对有限，在一个投资者信心很强，基本面良好的市场，投资者对每一
笔股票买卖的交易成本敏感度不会太高。其实，比调高证券交易印花税税率本
身更重要的是，政府对于A股市场热潮的态度。一方面，调高证券交易印花税税
率属于正常的市场化调控，沿袭了这轮牛市以来政府减少行政干预，代之以市
场化调控手段的政策取向，而市场化的指导性调控对市场的长远健康发展是有
利的； 但另一方面，我们也必须密切关注继续出台针对性调控政策的风险。调
高印花税也许会减小出台其他调控措施的风险，也许是其他调控政策出台的前
兆，这两种可能性的大小，目前尚难判定。
华富基金也认为有可能出台更严厉的调控政策，因为政府希望市场是更加
健康、稳健地发展，而过分火爆、迅速冲高的市场隐藏的风险必然会导致管理
层更多的关注。
资料链接
2000年以来的四次大跌
资料显示，自2000年以来，除本次大跌外，沪深两市单日跌幅均达到5%以
上还出现过三次，分别为：2001年7月30日，上证综指跌幅达到5.27%，深证成
指跌幅为5.21%；2002年1月28日，上证综指跌幅达到6.33%，深证成指跌幅为6
.70%； 2007年2月27日，上证综指跌幅高达8.84%，深证成指跌幅为9.29%。
纵观这四次大跌，原因各不相同：第一次大跌的原因除了市场自身调整因
素外，国有股减持、股票增发和严查违规资金入市等也是导致股指下挫的原因
。第二次下跌也主要是受到了国有股减持的影响，证监会网站公布国有股减持
方案的阶段性成果，在此消息的影响下，两市大盘出现暴跌。第三次下跌时，
市场并没有明确的实质性利空，只是有一些潜在的传言，因此有观点认为是由
市场对上市公司业绩能否跟上股价涨势的担忧所致。第四次下跌，利空消息非
常明确了，就是印花税率上调至3‰的税收政策所致。
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