印花税上调动了基民的奶酪股票交易费率增111%(证券时报)

2007-06-04 印花税上调动了基民的奶酪股票交易费率增111%(证券时报)
   　　印花税上调牵动数千万基民的心，不仅仅是因为这一政策短期直接引发了
   股市的调整，而且还在于印花税的提高直接减少了基民收益。特别是对于投资
   换手率较高的基金的基民来说，印花税上调可能给他们带来4%以上的净值损失
   。
     　根据有关机构统计数据，按照2006年基金平均股票换手情况计算，因印花
   税上调直接带来了基民平均少赚1%左右。对于投资换手率达到1000%的几只基金
   的基民来说，损失在4%以上。但这只是按照去年的换手率推算的结果，实际上
   ，今年基金的换手率大大高于去年，有的甚至是去年的二倍，因此，今年由此
   而引起的净值减少应该大于上述数字。
     　基金股票交易费率激增111%
     　根据今年5月30日财政部的决定，证券（股票）交易印花税税率由1‰上调
   为3‰，基金的股票投资交易费率因此大幅提高，并且基金股票交易总费率提高
   幅度明显超过散户。
     　除了支付印花税以外，基金和散户股票交易费用的另一“大头”是交易佣
   金。由于基金的券商席位交易佣金费率仅为0.8‰，散户的券商交易佣金费率为
   2‰左右。此次印花税上调前后，基金的股票交易总费率从1.8‰上升到3.8‰，
   上涨幅度达到了111%；散户的股票交易总费率从3‰上升到5‰，上涨幅度为67
   %。
     　根据天相的统计数据，2006年年报披露的所有股票型基金和混合型基金合
   计创造了1.4万亿的股票成交量，如果按照新印花税率计算，基金则需要多支付
   28亿元的印花税，这一费用增加规模相当于2006年初和2006年中期这两类基金
   总规模的1%左右。
     　从每只基金的股票换手情况来看，天相统计出的2006年股票型基金的混合
   型基金的股票换手率（或周转率）为287%，股票成交量是基金股票平均资产的
   574%，按照1‰比例计算的印花税平均占到基金股票资产的0.57%。此次印花税
   调整前后，相当于基金要多支付基金股票资产1.14%的股票交易印花税。
     　银河证券基金研究中心有关负责人表示，印花税上调对基民投资基金收益
   会有一定的负面影响，初步测算对股票型基金和混合型基金每年带来的交易费
   用增加约为基金资产净值的1%左右。银河证券将根据2006年基金股票换手情况
   ，精确计算出印花税上调对每只基金单位净值增长的影响。
     　今年1月到5月整个证券市场的换手率同比激增，5月下旬平均股市每日换手
   达到5%-6%，为去年同期的两倍多。据记者了解，绝大多数基金今年前5个月的
   股票换手率都比2006年同期大幅提高，有的基金股票换手率同比增加两倍以上
   。如果基金一直保持这样高的股票换手率，印花税上调每年带来的基金净值损
   失比例将会更高。
     　抑制高换手基金业绩
     　事实上，印花税上调对于不同投资风格的基金影响差异很大，奉行“买入
   并持有”投资策略的低换手基金公司和基金将更受投资者欢迎，而印花税上调
   对高换手策略基金业绩的抑制作用非常明显。
     　从2006年基金股票换手情况来看，博时价值基金的全年股票换手率只有95
   %，而在150多只开放式偏股基金中，有4只基金股票换手率超过1000%。此次印
   花税从1‰上调为3‰，博时价值基金如果保持每年95%的股票换手率，全年只需
   要多支付基金股票资产0.38%的印花税；而股票换手率超过1000%的基金全年需
   要多支付基金股票资产4%以上的印花税。
     　对于印花税上调带来的基金交易费用增加，记者随机采访了一些基民，绝
   大多数基民认为，每年少赚1%对长期持有基金的业绩影响不大，不会因为少赚
   1%而赎回基金，毕竟2006年全年股票型基金和混合型基金的平均收益率都超过
   100%。
     　每年少赚多少才可能影响到普通基民对基金的长期投资？有的基民认为是
   2%或3%，有的基民认为是5%，多数基民都难以承受每年交易费用增加量超过基
   金股票资产的5%。
     　基金理财专家分析，此次印花税上调将使得低换手率的基金公司和基金更
   受投资者欢迎，基金投资者应该适当回避高换手策略的基金公司和基金。
     　天相统计数据显示，2006年工银瑞信、景顺长城、长盛、博时和交银施罗
   德等基金公司的股票换手率较低，其中，工银瑞信、景顺长城和长盛三家基金
   公司的股票换手率不超过200%。如果这些基金公司一直保持低换手的投资风格
   ，此次印花税上调对这些基金公司投资业绩的影响相对较小。
     　在交易费率突然增加的情况下，基金经理们纷纷表示，在今年前5个月基金
   换手率普遍比2006年高，基金在未来的投资中将适度降低股票投资的换手率，
   以把握长期投资价值为主，减少这次印花税上调对基金投资业绩的负面影响。

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