股市近期的大幅波动牵动着千万股民的心。中信、银河、中信建投等证券
   公司有关人士昨日接受记者专访时，均对我国股市长期走势持乐观态度。
     　用历史和全局眼光看股市
     　银河证券研究中心主任滕泰认为，要用历史和全局的眼光看待当前股市。
   当前的确存在结构性泡沫，一方面表现为市盈率、市净率等估值指标偏高，一
   些公司股价透支了未来业绩。这是由前期阶段性上涨过快造成的，使有的公司
   股价已提前反映了2008年甚至2009年业绩；另一方面表现为投资者行为存在不
   理性成份，其做出投资决策的依据不是投资对象估值水平高低，而是每天有多
   少人开户及有多少人买基金，这就有击鼓传花的性质。
     　但是，股市所存在的泡沫只是阶段性、结构性的，其中许多公司股票估值
   并不高，如中国石化目前市盈率仅十几倍。因此，需要用历史的眼光看待中国
   股市，我国资本市场现在正处于百年不遇的伟大时代。在过去一百年时间内，
   美国只有三个阶段可以同这个时代相比：第一个是1917年至1929年，第二个是
   1946年至1965年，第三个是1980年至2000年。
     　滕泰表示，中国当前政治稳定，经济繁荣、高速增长，货币流动性和居民
   财富异常充裕，更重要的是资本市场开始在国民经济的发展当中发挥越来越重
   要的作用。
     　其次，要用全局的眼光看待中国股市。中国股市长期向好，根源在于外部
   失衡而不在于内部。历史上英国、美国在崛起的时候，一个非常明显的现象是
   在全球范围内建立了以英镑、美元为主体的货币体系。但中国现在是在美元体
   系中崛起，没有这个机会，而是把崛起过程中膨胀的财富从国外换回信用货币
   。
     　他说，这种信用货币由企业卖给居民，居民卖给商业银行，商业银行再卖
   给中央银行。由此央行投入的基础货币预计全年会将超过3万亿人民币，这些人
   民币会转换为居民存款。但这些钱要么进入股票市场，要么进入房地产市场，
   要么转换为CPI的上涨。对这几个方面权衡，在这种情况下股市有一定泡沫，甚
   至再膨胀一点，对中国全局来说是好事，而不是坏事。
       滕泰建议，在这种情况下政府应该通过调节股市供求而对市场发生作用,如
   抓紧发行一些大盘蓝筹股，趁机利用中国股市的结构性泡沫把资本市场做大做
   强。股市经过短期调整后，在资产注入、整体上市、上市公司交叉持股带来的
   投资收益，以及财富效应感召下，中国股市还有更高更大的一轮牛市。
     　调整有利于长期发展
     　中信证券首席策略分析师程伟庆表示，随着前期股指快速上涨，估值与业
   绩在短期赛跑中差距渐行渐远，市场本身也有理由震荡与调整。不过，这种短
   期调整将有利于中国资本市场的长期发展。历史上各个国家或地区资本市场发
   展过程中，都出现过这种有利于长期发展的短期调整。如美国、日本及我国香
   港和台湾地区股市在牛市上涨过程中，都产生过单月10%至20％左右的调整。
     　值得注意的是，资本红利将成为未来影响我国上市公司业绩的重要因素之
   一。特别是股改以后限售股份逐步解禁，这为上市公司资产经营提供了前提条
   件。在中国股市整体向好的背景下，投资收益可能成为未来影响公司业绩的新
   因素。
     　另外，随着股权激励的逐步开展，企业的“业绩漏出”现象将得到抑制，
   最直接的就表现在管理费用增速下降。再有，随着国有资产管理体系的变革，
   国资系统企业未来将逐步开展大规模资产注入和整体上市，这会进一步增厚现
   有上市公司的每股收益和提升成长性。这些都是股改后资本红利对企业业绩的
   直接的和间接的正面影响。
     　程伟庆认为，从行业景气方面看，目前整体经济景气程度较高。可能的宏
   观调控措施不会大幅影响经济增速，投资类行业的需求增长依然旺盛，消费升
   级带动的消费制造业增速加快。因此，包括机械、汽车、钢铁和消费品均面临
   良好的发展前景，特别是现代制造业的龙头公司更为值得关注。不过，对于昨
   日股市出现的探底回升，是反弹还是反转，需要再观察一段时间。
     　长期前景坚定看好
     　中信建投证券研究所所长彭砚苹表示，对股市长期前景仍然坚定看好。毕
   竟人民币升值预期不变，国民经济维持高增长、低通胀的良好趋势；而且企业
   盈利能力向好，一些机械、消费类国企利润增长比预期情况快很多。
     　彭砚苹说，回顾这轮上涨，股指每逢千点整数关口都会震荡。因此这次股
   指在4000多点出现调整也是必然的，上调印花税只不过是导火索。但是，此次
   市场下跌速度太快，比上涨时还快很多。这一方面是对政府突然上调印花税的
   反应，另一方面也是因为前期堆积较多的获利盘出现落袋为安，同时还有恐慌
   性抛盘打压。
     　彭砚苹建议，政府今后在出台调控政策之前，应及时与各方面沟通交流，
   以免造成市场大幅波动。