股市的财富效应将带来中国经济增长方式转变的契机，由投资驱动经济增
   长转向消费驱动经济增长。因此，如果我们能够在今后股市长牛的情况下，在
   社保方面进行更大力度的改善，并在居民消费支出占比较大的教育和医疗服务
   上，投入更大力度的市场化改革措施，同时增加这些方面的公共支出比重，那
   就将为居民消费建立起最起码的信心基础，消费驱动的经济增长方式就有了成
   功的可能。
     　中国股市刚刚经历了大幅震荡，有不少人在这一轮震荡中损失惨重，此时
   如果大谈中国股市的财富效应，可能会有些不合时宜。但我们认为，从2005年
   中国股市进入牛市以来，事实上已经让很多人的账面财富大幅增值，两年时间
   过去，有关股市的财富效应可能即将对中国社会和经济发展产生很大影响，不
   得不令人关注政府和企业将要如何应对这一大笔的财富。
     　如果从2005年的股市低位开始算起，中国股市目前的市值已经是当时的4倍
   有余了。当时区区万亿流通市值还不到。到现在，加上股权分置增加了部分流
   通股票的影响，流通市值已经增长到了6万亿的水平。流通市值增长了近5万亿
   的水平。这5万亿的账面财富，投资者将会如何处理？这恐怕是任何政府机构和
   企业都无法忽视的一个问题。
     　虽然目前中央表示了很大的决心来挤压股市的泡沫，但绝大部分国内外投
   资者仍旧没有改变对中国股市长期趋势看好的观点。包括证监会在内，也不愿
   意股市就此变“熊”，在印花税政策调整之后反复强调，这不是要逆转股市走
   势，而是要打击投机，鼓励投资者的长期投资。可以预见，在这样的形势下，
   中国股市未来长期将可能仍保持一定的增长速度，并在规模已经非常庞大的情
   况下，继续制造庞大的财富效应。就目前中国股市接近20万亿的总市值而言，
   只要一年中国股市仅增长10%，这也是合2万亿以上的账面财富，几乎是中国所
   有国有企业利润之和的两倍。
     　投资者如何使用这些财富？就目前中国经济的现状而言，投资者完全可能
   在股市调整的情况下转移资金进入房市。这就是股市财富效应的影响之一。以
   过去两年股市创造的5万亿财富增值来看，只要有5%的资金流出股市进入房市，
   这就意味着有2500亿的资金。这毫无疑问将形成对房地产市场的强力支撑。在
   如此强大的资金供应面前，单纯打压房价的想法，恐怕是不现实的。在过去一
   年，北京这种投资需求旺盛的地方，二手房的价格竟然上涨了27%。我们不能排
   除股市财富效应对北京楼价形成强大支撑的可能性。同时，这两年虽然中央屡
   次重拳进行房地产调控，并出台了很多针对房地产市场的调控措施，但就国家
   统计局的数据来看，全国主要城市的房价几乎每年保持了5%－10%的稳步增长速
   度。这里面股市的财富效应起了多大作用，不问便知。
     　在普通百姓的资产增值保值渠道有限的情况下，股市和房市正是百姓不多
   的主要选择，股市财富效应对房地产市场的撬动作用，值得引起有关政府和企
   业的高度重视。对于管理层而言，在中国股市可能继续长牛的情况下，必须清
   楚，单纯打压房价的做法是逆势而为。要让居者有其屋，最重要还在于市场化
   程度的增加，在于供应的增加，这样才能顺应股市财富效应持续发酵的趋势。
     　作为管理层，更值得重视的是，股市的财富效应将带来中国经济增长方式
   转变的契机，由投资驱动经济增长转向消费驱动经济增长。因此，如果管理层
   能够在今后股市长牛的情况下，在社保方面进行更大力度的改善，并在居民消
   费支出占比较大的教育和医疗服务上，投入更大力度的市场化改革措施，同时
   增加这些方面的公共支出比重，那就将为居民消费建立起最起码的信心基础，
   消费驱动的经济增长方式就有了成功的可能。一旦失去这一契机，等中国经济
   增长进入下降周期，再花20年等待另一个契机的来临恐怕都是小事，关键是经
   济增长方式再不改变，中国的经济发展将接受更为严重的考验。
     　股市财富效应已经开始发酵，未来房地产市场可能受到这一效应的明显支
   撑。中国已经迎来政府转型、经济增长方式转型的最好时机，剩下的就看管理
   层决心的大小与否了。