高速公路行业依然保持着中长期稳定发展的趋势。在行业基本面向好的情
   况下，我们继续重点关注内生性增长明确和外延式扩张稳健的优质上市公司。
       行业：稳定增长是中长期发展趋势
       1、宏观经济环境确保行业稳定发展：公路运输量和周转量与GDP高度相关
   ，我国GDP的持续稳定增长以及高速公路网络的建设完善为未来车流量的增长提
   供了保证。
       2、公路运输需求保持稳定增长趋势：2006年以及2007年1-4月，各项公路
   运输总量指标维持增长趋势；中国城镇化趋势的演变以及汽车保有量的快速增
   长将继续拉动公路运输需求较快增长。
       3、燃油税等政策因素的负面影响有限：根据此前的分析，开征燃油税并不
   直接影响行业发展，而国家对于二级收费公路的发展控制对于高速公路而言影
   响有限。
       公司：内生性增长和外延式扩张构建双重动力
       1、高速公路行业外部环境保持着良好稳定的发展态势，优质上市公司则通
   过内生性的增长以及外延式的扩张来分享行业成长。
       2、我们把现有资产基础上的路产改良、成本控制以及计重收费等因素归结
   为内生性增长；而新建路产、现有路产改扩建、收购成熟路产等归结为外延式
   扩张。
       3、经过筛选，我们认为赣粤高速、深高速、现代投资、福建高速等是具有
   双重动力的优质公司。
       投资策略：关注成长性与估值因素
       1、市场表现：上半年的情况来看，得益于上市公司业绩的稳健增长、市场
   板块的轮动效应和对低估股票的重新挖掘等因素，高速公路行业基本与大盘保
   持同步。
       2、投资策略：根据我们对行业发展趋势以及市场因素的分析，给予行业“
   推荐”的评级。由于公司成长性良好且估值水平具有相对优势，给予赣粤高速
   、现代投资和福建高速为“强烈推荐-A”的评级，深高速、皖通高速、山东高
   速等为“推荐-A”的评级。
       一、行业篇
       我国公路建设和公路运输仍处于发展阶段，高速公路行业在07年乃至今后
   相当长时期内都将保持呈平稳增长的趋势。
       1.宏观经济环境确保行业稳定发展
       A.国民经济持续稳定增长是源动力公路运输量和周转量的增长与GDP高度相
   关，而我国GDP在今后相当长时期内的持续稳定增长无疑为公路车流量的增长提
   供了基本动力。
       B.路网效应是未来持续增长的动力我国的高速公路行业已步入高速发展期
   ，国民经济加速增长，对高速公路的需求也持续旺盛。为适应社会经济发展的
   需要，国家高速公路网的建设正如火如荼地进行：
       到2007年底，全面建成“五纵七横”国道主干线系统。而到2010年，将建
   成5.5万公里，占总里程的60%左右，国家高速公路网总体上将实现“东网、中
   联、西通”的目标。
       国外的经验表明，高速公路网络化阶段车流量将呈现快速增长。近年来部
   分上市公司车流量的爆发式增长就是得益于目前已经基本建成的“五纵七横”
   国道主干线发展规划的强大路网效应。预计未来10-15年，高速公路的网络化效
   应同样将带来车流量的稳定增长，而在路网中具有优质资产的上市公司将受益
   于此，有望获得业绩的快速增长。
       2.公路运输需求保持稳定增长趋势
       A.公路运输指标维持同比增长
       2006年各项公路运输总量指标维持增长趋势：累计完成公路客运量184.50
   亿人，旅客周转量10135.9亿人公里，分别较上年同期增长为8.7%和9.1%；累计
   完成公路货运量146.14亿吨和货物周转量9647亿吨公里，分别较上年同期增长
   为8.9%和11%。
       2007年1-4月，累计完成公路旅客周转量3796.04亿人公里，同比增长10.3
   %；完成公路货物周转量3427.21亿吨公里，同比增长15.4%。
       B.城镇化趋势、汽车保有量增长将继续拉动公路运输需求
       城镇化趋势
       2006

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