最近，股市扩容像前期的“泡沫论”一样，被股民炒得沸沸扬扬，IPO、再融资、“大非”“小非”解禁以及首发、增发配售解禁等都可能在今年下半年迎来“洪峰”。

　　也许扩容逐步成为股市下半年的主旋律。而对于现在有点脆弱的股市，业内人士表示扩容的确会影响近期股市，但是从长远来说，它也将推动股市快速成长。

　　赢周刊记者 肖潇

　　股市估值偏高，加息调整不见效？没关系，还有扩容这副良药。

　　扩容即为扩大股市盘子，包括上市公司再融资、红筹股回归A股、企业整体上市以及加快企业上市的速度，无疑这都将会冲击近期的股市。

　　其实股市扩容是一把双刃剑，它在推动股市快速成长的同时，也增加了股市的振荡因子，加剧了股市的短期波动。因此，股民应该正确认识扩容，在克服扩容恐惧心理的同时，把握投资的机遇。

　　红筹回归加速

　　伴随着中国人寿海外三年之后的回归，始于2001年的红筹股回归计划终于梦想成真。

　　最近，中国证监会向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法草案》（简称“试点办法”），为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范。根据试点办法规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个必要条件：一是股票已在香港证交所上市交易一年以上；二是股票市值不低于200亿港元；三是最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；四是50％以上的经营性资产在境内，或者50％以上的利润来源于境内业务。

　　统计数据显示，目前香港市场上的91家红筹公司，中移动、中海油、中银香港等25家公司已经满足回归的条件。

　　从文件上看，红筹回归已无法律障碍，香港市场上满足回归条件的红筹股虽然只有25家，但其市值占红筹股总市值的八成以上。中移动、中海油、中银香港和中国网通等四家正在争红筹回归第一股。不过让中国神华后来居上，近期中国神华宣布计划募资523.8亿欲超工行466亿创A股IPO之最，而沪市近期成交金额不超过1000亿，一只神华就吞掉大半，肯定也会影响市场的走势。

　　不过，对于长期市场来说，回归的红筹主要集中在通信运营、石化、房地产和公用设施等行业。与美国和日本两个成熟市场相比，目前中国A股市场银行股权重过大。红筹回归使石化能源、通讯运营的权重增加，稀释银行的权重，使A股市场的股本结构更加合理。

　　有消息说红筹的回归采取发行大股东存量股票的方式。这种方法避免增量发行对原有股东所占权益的摊薄，并且使大股东有了理论上的无风险套利机会。比如说中国移动，中国移动香港（BVI）有限公司占有75％的股权，由于A股市场的市盈率水平远高于香港市场，所以中移动的发行价格很可能过百，而大股东完全可以在香港市场上回购股票，然后在A股市场发行，这样即可以赚取两地差价，又不会减少它自身的持股比率。

　　当然大股东的这种行为会使中移动在香港市场的价格上涨，减少套利的空间，同时对香港市场的整体上扬有个提升作用。

　　“大非”解禁力度迅猛

　　随着时间的推移，上市公司股改完成后的限售股解禁迎来了高峰。

　　统计数据显示，上半年上市公司大、小非总解禁股数266.53亿股，市值约4018.98亿元，解禁股份数量占这些公司年初流通A股股份的22.11％，其中，195家上市公司的股东有减持行为，减持股数高达28.43亿股，占这些公司年初流通A股股份的8.90％；进一步的数据分析显示，2007年初以来，大非股东不仅在解禁数量的增速上高于小非股东，在减持的力度上更是增长迅猛。

　　根据上市公司股改数据推算，今年上、下半年的大小非解禁规模总体上基本持平，从7月开始的下半年里，两市有454家上市公司的2986家大小非股东的309.56亿股将获得解禁，两市市值约为3895.97亿元。尽管公司家数，大小非股东家数与市值相比上半年都有不同程度的减少，但总解禁股数却是增加了43.03亿股，这意味着下半年解禁的大小非股东平均每家持有的解禁股份将更多。

　　业内人士也提醒，在资金推动型的市场中，牛市氛围中，市场对大股东减持明显重视不够，大、小非股东减持也似乎并未对市场造成明显冲击，但是，在目前略显谨慎乃至悲观的市场气氛中，一旦资金面发生变化，减持将严重影响市场做多心理，限售股减持所带来的压力仍然不容小觑。

　　企业上市速度加快

　　中国国际金融学会副会长吴念鲁曾经表示，中国股市如何走好，要彻底调整股市的结构，关键在于扩容，也就是加快推动企业上市的步伐。市场容量大了，不仅上市公司获取了资金，而且由于市场容量的增加能够减缓当股市需求量剧增时，股市发生的不正常波动。

　　2006年底上市公司总市值为8.94万亿元，但流通市值仅为2.5万亿元。2007年以来总市值上升至18万亿元，流通市值约为6万亿元。按每日交易量与流通市值的比例看，流通市值也仍然偏低。

　　在吴念鲁看来，要彻底调整股市的结构，关键在于扩容，也就是加快推动企业上市的步伐。

　　2006年5月25日，中工国际6000万股新股将发行的消息公布，正式宣告封存多年的IPO大门被再次开启，我国股市开始了新一轮扩容浪潮。随后，大秦铁路、平安保险等企业上市接踵而至。在政策支持的背景下，比如取消辅导期一年的规定等，企业上市缩短了上市周期，市场扩容如快马加鞭一般。