员工出资来源，中诚信托扮演何种角色，资产是否被低估，转让是否合法，都是外界关注张裕A改制的焦点问题    

在政府没有可供遵守的操作守则，也没有完美认可先例的当下，张裕A（000869）改制了。

始于今年8月中旬的“郎顾之争”，更引发外界对张裕A改制案例的高度关注。有网络媒体直指烟台国资局“贱卖”国有资产，并质疑高管的巨资收购资金，同时认为由于股权出售信息隐蔽，阻止了更多的投资人参与竞购。

在张裕A披露改制信息后，记者前往山东烟台，求解张裕A改制细节。

购股安排

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张裕A改制的路径设计是，通过职工持股公司购买集团45％的资产，并由此实现对上市公司的间接控股。

“张裕集团的改制已经完成，公司职工都成为企业股东。”11月11日，在张裕A公布EMBO（混合型管理层收购）方案10天之后，张裕集团张先生的一番话，却让记者迷惑起来，因为，这与公司披露的信息并不一致。

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