□本报记者  田露

　　张裕A昨日披露2007年一季度财报。该报告显示，今年一季度，公司营业总收入同比增长22.7%，净利润同比增长30.34%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额，以及预收款项的增长，都显示了张裕在现金流方面相当不错的状况。

　　张裕今年一季度实现每股收益0.37元，而去年全年，公司的每股收益为0.84元。若保持稳定的增长势头，张裕今年全年的业绩确实令人期待。目前对张裕比较关注的研究员们则认为，张裕的稳定增长当在意料之中，这一方面与张裕几年前开始的营销政策调整进入投入回报期有关，另一方面冰酒等业务也将形成公司新的利润增长点。

　　2007年1月至3月，张裕的营业总收入达到9.96亿元，相比2006年同期增长22.7%；实现净利润为1.97亿元，同比增长30.34%，继续保持了近年来净利润增幅快于主营业务收入的势头。此外，公司的资金看来相当充裕，不仅财务费用是负值，没有短期借款和长期借款，且期末公司账面上拥有15.8亿元的货币资金。实际上，公司每股经营活动产生的现金流量净额已远远超过每股收益，同时截至3月末公司的预收款项达到了9534.2万元，相比上年同期出现大幅增长。这说明了张裕产品的销售是非常强劲的。

　　不过，这份季报也没有给市场带来太多的惊喜。业内研究人士指出，一季度公司净利润30%左右的增长，延续着其近几年来稳定的增长速度，与大家的预期比较一致。此外，公司在营业费用率下降、毛利率提升等方面，也是比较稳定的状况。国泰君安食品饮料行业研究员赵宗俊表示，张裕A一季报并没超出市场预期，但公司的业绩保持稳定增长，同时综合其营销网络布局，以及拓展冰酒和酒庄酒这些新的利润增长点等多方面因素，张裕的长期价值是值得憧憬的。

　　赵宗俊指出，张裕在几年以前就开始在市场营销方面下工夫，可以说走在了其他几大葡萄酒品牌的前面。公司在全国重点城市注意布点，扩大销售队伍，改良销售渠道，现在可以说完成了向深度分销模式的转变。虽然营销方面的整顿曾一度使公司营业费用上涨较快，但是目前，其营销网络的建设已经进入了投入回报期，公司的营业费用率自2006年开始已经呈下降之势。这为公司盈利能力的提升夯实了基础。

　　同时，张裕A对产品结构的调整也是业内人士比较关注的重点。他们指出，张裕在2006年对销售情况不错，但毛利率较低的低档甜酒减少了销售，而加大了对中高档产品的开发和重视。这使得公司的销售收入增速出现下降，但整体毛利率却在提升。国泰君安的赵宗俊表示，葡萄酒消费在我国并没有很强的文化传承，消费习惯尚在培育之中，所以他认为张裕在产品上走中高档路线还是比较正确的市场战略。

　　■公司态度

　　张裕对于媒体的态度非常谨慎，昨日记者在与公司董秘连线进行沟通时，公司方面几乎不愿意对任何产品结构和销售渠道方面的事情作定性的描述，只是强调这些事情均很敏感，同时表示，公司致力的是为市场和消费者提供最好的葡萄酒。

　　■行业态势

　　葡萄酒在我国的消费历史不如白酒悠长，而国内葡萄酒行业的竞争格局如何呢？对此，业内看法存在分歧。银河证券食品饮料行业的研究员董俊峰就认为，我国葡萄酒行业还远远没有发展到成熟的程度。也就是说，还没有经历一个大洗牌的阶段，所以，目前该行业内的竞争，不宜早下结论，还应等待和观察。