信息时代，席卷全球的创新浪潮，催生了世界各地二板市场，中国也紧跟着世界潮流，高新技术企业板在今年将呼之欲出。根据中共中央、国务院《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，沪深证券交易所将在今年设立高新技术企业板，这对中国高科技产业及证券市场发展具有重要意义。 

一、 高新技术企业板：设立背景分析 

1、 二板市场：高科技企业的孵化器 

众所周知，二板市场是高科技企业的孵化器。为促进中小型创新企业发展，世界上众多的资本市场都设立了上市标准宽权、针对中小公司尤其创新高科技企业的股票市场----二板市场。这些市场有非常成功的，也有失败的。从成功的市场的经验来看，二板市场在促进高科技企业发展中发挥了重要作用：（1）为高科技企业融资。二板市场为渡过创业阶段，进入持续增长期的高科技企业提供了发展壮大资金。（2）为风险投资退出提供出。（3）完善高科技企业的激励机制。高科技人才是高科技企业最宝贵的资产，许多高科技企业都有员工持股、认股权证等股权计划以激发高科技人员的积极性。而二板市场则便利了股权激盛计划的实施。（4）提高高科技企业的知名度。 

2、 中国高科技企业的发展困境 

在全球经济日益一体化的今天，科教兴国，发展高科技企业对中国来说，比以往任何时候都显得更为紧迫。在信息时代冲浪，中国也因此涌现出一大批中小高科技企业，但中国缺乏相关环境，使高科技企业创业难，发展成有一定规模和水准的著名公司更难。从国际经验来看，一国高科技企业的发展需要一个将研究与开发、人才、创业精神和资金结合起来的机制。经过20年的改革开放，中国已有一定的研究开发基础，不缺额资金，亦有大量人才，中国人也不乏创业精神，不缺乏资金，亦有大量人才，中国人也不管创业精神，但缺乏一种将上述要素结合在一起的机制。目前的A股市场主要是为大型国企融资，中小企业无法问津，不能成为风险投资的套现场所，这制约了风险投资的发展，限制了中国高科技企业的私人资本与公开资本来源，使高新技术企业发展面临严重的资金瓶颈问题。高新技术企业板的设立，将为部分中小科技企业的发展提供巨大发展契机。 

3、 高新技术企业板的创设历程 
即将设立的中国的高新技术企业板的创设过程，历时三载才得以浮出水面，由此可以看出管理导的慎重。1997年，科技部在进行中国风险投资体系的研究时，提出了建立二板市场的证券交易所进行了相关研究。1998年，随着国内对风险投资诗集的升温，二板市场成为资本市场讨论热点。1999年，中共中央、国务院《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》明确指出在适当时候，在上海、深圳证券交易所设立高新技术企业板。1999年底，全国人大常务委员会修改《公司法》，以支持有条件的高新技术股份有限公司进入证券市场筹集发展资金，有关部门制定相应管理法规，这为高新技术企业板的设立创造了良好的法律环境。今年初召开的证券期货会议，将开辟高新技术企业板列为今年证券市场发展的头等大事，按计划将于2000年上半年推出。中国的高新技术企业板与国外二板市场的一个显著区别是，它可能将全部由高科技公司组成，而国外大多数二板市场还吸纳其他产业的中小公司。 

二、 高新技术企业板运作机制分析 

高新技术企业板是中国证券市场的创新，它应如

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何运作，它的设立会那些问题都值得认真研究。目前高新技术企业板的支作规则还未正式公布，专家们就未来的高新技术企业板的设立及相关运作机制，进行了深入的探讨，纷纷提出了相关建议。有关专家建议，与主板A股市场相比，即将推出的高新技术企业板运作机制需要注意以下几个方面： 

1、 高新技术企业板的设立目的 

（1）通过为高科技企业提供融资渠道，提高中国高科技企业的运作质量，推进中国高科技产业的发展，改善中国的产业结构，优化资源配置，提升中国经济的整体竞争能力。 
（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。 
（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性打抱不平，提高高科技投资资源的流动性和使用效率。 
（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励

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